苹果(AAPL.US)“咳嗽”，供应链“头晕”

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季度销售 5220 万台，全球市占率达 15.1%，全球最畅销机型，昔日X代辉煌而如今不再。苹果(AAPL.US)可能也万万没想到，当年的机皇如今也要为“五斗”销量折腰。

两年前，苹果推出iPhone X，高昂定价震撼全球。即便如此，智通财经APP观察到，iPhone X依然成为了2019年一季度全球最畅销手机，贡献出了苹果最优财季，“冒险”可谓大获成功!

自库克招来奢侈品牌Burberry的前CEO阿伦茨以来，苹果似乎想在价格上做出更大的文章。然而事异时移，在全球智能手机市场遇冷的大背景下，苹果的高定价策略在2019出现失灵，遭到华尔街看空。此外，苹果产业链也受到波及，部分供应商业绩有所下降，多数企业目标价也遭到下调。

寒冬之下 苹果一样“顶不顺”

2019年，对于智能手机市场来说是寒冷的一年。据中国信通院发布的数据显示，2019年我国智能手机出货量接近4亿部，同比下降15.3%。全球智能手机的出货量也面临着相同的状况，连续六个季度同比下滑。

寒冬之下，苹果手机作为行业龙头也未能幸免。智通财经APP发现，公司于今年年初发布盈警，营收预期最高下调幅度约90亿美元，为2002年来首次。CEO库克在致投资者信中表示，公司错误低估了一些核心新兴市场经济放缓的程度，特别是大中华区对iPhone手机需求的放缓，与其他新兴市场冷淡一同构成销量下滑的原因。

此后不久，苹果华强北渠道商便收到了来自美国的降价消息，降价的产品范围包括iPhone XR、iPhone8、iPhone 8 Plus、iPhone X以及iPhone XS和iPhone XS Max等。其中，新机iPhone XR仅渠道价便下降了450元。

2日后，京东、苏宁、天猫等平台也紧随降价步伐。降价幅度在1100—1500间不等。对此，天猫手机方面表示，是针对年货节期间iPhone XS、iPhone XS MAX等热门机型进行的补贴。

事实证明，无论从市场趋势，还是从竞争力来看。只见涨价，未见革新的iPhone XS如今已难以达到iPhone X发布时的盛况。随着国产手机竞争力的提升，苹果在中国的市场份额也不断被挤压。2019年三季度苹果在中国的市场份额已低于10%，落后于OV、华为、荣耀和小米之后。苹果也结束了18年以来的传统，不再公布各类产品的销售数据。

此外，苹果在近一年来也祸不单行。多名用户反馈手机出现被盗刷现象，苹果客服对此表示“同情”但无法退款，而后也遭到中消息喊话。与高通的诉讼中，苹果也纷纷于中国和德国败诉。iPhone 7、8在德国下架，iPhone X及此前的大部分系列在中国也遭到禁售。1月15日，苹果COO称，在公司对高通提出起诉后，高通拒绝为2019年款iPhone提供蜂窝调制解调器。苹果的2019，可谓是命运多舛。

遭华尔街看空 产业链很受伤

智通财经APP了解到，自下调收入预期后，华尔街多家投行也纷纷对苹果目标价进行了下调。其中，富国银行下调幅度达23.81%，高盛给出最低目标价140美元。

伴随目标价下跌的，是苹果市值的调整。2019年1月3日仅一日内，苹果股价收跌9.96%，单日市值蒸发746.45亿美元，创6年来最大单日跌幅。市值自去年8月突破万亿美元的两个月后，苹果股价经历一路下跌，由王位跌落至第四名，市值蒸发近4000亿美元。截至1月14日收盘，苹果股价收报150，跌1.5%。

受收入预期下调的影响，产业链公司也损伤惨重。随着苹果手机销量下滑，苹果多家供应商也纷纷下调出货量预期。一家日本供应商Japan Display 曾于18年底发布报告称，由于公司连续6个季度亏损，将下调其2019年销售预期增速由10%-12%下调至5%-15%。

此外，为新iPhone提供前置摄像头生产组件的Lumentum也表示，由于一大客户要求“大幅减少”先前所下订单的出货量，将其2019年四季度的业绩前景进行了下调。日本电产株式会社(Nidec)也传出将截至3月31日的营收预测下调10%，全年利润预测下调约25%的消息。近日也有消息传出，苹果拟将3款新iPhone机型产量削减10%。

从近期苹果供应商业绩表现来看，2019上半年，舜宇光学(02382)营收及净利润同比增长19.4%、2.5%，较其2008-2019年间的年均复合增速37.54%、49.46%有大幅降低。此外，据智通财经APP统计，2019年9-12月出货量的环比及同比数据均有所缩减。

相比之下，欧菲科技(002456.SZ)于2019上半年实现出货量2.45亿颗，同比增长约23%。其单月出货量已超越舜宇跃居全球第一。而就欧菲的客户构成来看，其前三大客户目前分别为华为、小米和OPPO。据悉，苹果产业链于今年有新增量。

通达集团(00698)业绩有所增长。其中，2019上半年营业额同比增长14.7%，报告期内毛利同比增长4.3%，毛利率同比减少2.3%。通达集团表示，其上半年业绩增长主要主要受手机外壳出货量增长推动，毛利率下跌也与手机外壳业务有关。而据行业分析显示，通达集团于2019年拿到小米集团的大单，目前为其最大客户，其此次出货量的增长或与此有关。

除此之外，由于行业景气度恶化，部分产业链公司也出现了资产减值。如蓝思科技、欧菲科技由于应收账款、存货、固定资产计提减持造成资产分别减持约5.11、6.08亿元。

在苹果产业链中，苹果供应商同样也遭受了目标价下调的境遇。产业链相关股也遭到机构下调了目标价。其中，花旗将苹果半导体组建供应商思佳讯(SWKS.US)评级由“买入”下调至“负面”。Cowen也下调了凌云半导体(CRUS.US)和博通(AVGO.US)2019年的营收预期。

股价方面，舜宇光学科技(02382)较去年7月的最高点跌幅最高至66.52%;通达集团(00698)较去年6月高点跌幅65.22%。美股方面，光学产品供应商Lumentum(LITE.US)较去年3月高点下跌50.27%，凌云半导体(CRUS.US)较去年3月最大跌幅为32.33%，博通(AVGO.US)较去年3月高点的最大跌幅为27.41%，目前股价有所回升，较3月高点跌幅缩窄为5.67%。

除此之外，由于苹果对于渠道和价格的严格管控，渠道商无法未经授权而大幅降价，此次iPhone的大幅降价，则使得渠道商也感到压力。渠道商的利润空间被进一步压缩，对于中小型经销商来说，甚至可能赔钱。整个苹果产业链，均受到波及。

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